南下资金规模连创新高！配置板块与个股浮出水面，港股热仍将维持？ 2021年1月以来

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【南下资金规模连创新高！配置板块与个股浮出水面，港股热仍将维持？】2021年1月以来，海内南下资金买入港股快速增加。一方面是因为A股持续上升导致统一股票AH价差不断扩大，相同标的港股吸引力不断增强；另一方面有很多以腾讯为代表的优秀公司只在香港上市，海内公募基金抱团买入优质股票的成功经验，也开始在港股中进行复制。
南下资金的不断增加，活跃了资金相对匮乏的港股市场，使得海内资金对港股的定价权大幅晋升。而港股赚钱效应不断显现，进一步吸引了海内和国际资金流入，有助于港股市场运行的良性循环，从而创造更多的投资机会。
一、南下资金规模连立异高
2021年1月，南下资金净流入快速上升， 20个交易日中，有19个交易日南下资金净流入突破百亿港元，其中4个交易日超200亿港元， 1月累计净流入3202亿港元，达到了2020年全年净流入的35% 。
从持股市值来看，截至1月22日，南下资金累计持股市值达2.58万亿港元，较2020年12月末的2.09万亿港元增加了4885.2亿港元。结合净买入金额来推算，南下资金单月收益率高达11.36% 。

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二、南下资金主要买入哪些股票
南下资金近期净买入主要集中在新经济股与电讯股，主要集中在资讯科技业、电讯业、消费品制造业、能源业等行业，期间净买入额均超过200亿港元。另外，从买入持续性来看，资讯科技业、能源、产业、消费者服务板块的买入持续性较好。
从南下资金的配置偏好来看，当前新经济股与大金融股已成为南下资金的“核心资产” 。其中，资讯科技板块为南下资金的主要目标，持股市值大幅增长，超过了此前第一重仓的大金融板块，二者合计持股市值达到1.45万亿港元，金融与科技为当下港股通绝对的“核心资产” 。详细到个股来看，净买入集中度非常高，大幅买入腾讯控股、中国移动。
南向资金持股增加量居前的十大个股为中国海洋石油、中国电信、中国联通、中国移动、保利协鑫能源、中芯国际、中国中车、现代牧业、民银资本、中国交通建设。

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三、资金持续南下的主要原因
进入2021年以来，港股表现出色，恒生指数持续上涨，最高点达到30191.16点。从市场表现来看，港股今年以来的表现也是领涨全球主要资本市场。截至1月26日港股收盘，恒生指数累计涨幅达7.93% ，跑赢同期上证指数、标普500指数和日经指数涨幅。
相较于A股，港股有几大上风：第一，新老经济兼具，叠加新经济独角兽的上市和被纳入指数和互联互通，持续吸引南下资金和海外机构投资者；第二，低估值与高股息兼具，吸引保险、社保和年金等风险偏好稍低的大资金和长线资金；第三，港股对A股折价高， AH溢价率高达34% ，较历史中枢高出10个百分点，有均值回归的可能。
稀缺性之争。港股目前已初步形成新经济股聚集地的雏形，新经济股的吸引力仍将继承显现，跟着互联互通， A股和港股逐渐深度融合成为更大的市场，出于均衡配置以及寻找“独角兽”的考虑，配置A股所没有的稀缺资产是很有必要的，而内地居民资产逐渐向金融资产“搬家” ，也有利于为市场后续提供充足的“弹药” 。
2020年共有154家新经济公司在香港上市，募资总额占比超过60% ，跟着越来越多的新经济公司和中概股公司选择赴港上市或二次上市，港股市场成为新经济的聚集地已粗具雏形。而在香港上市的新经济股大多没有在A股上市，投资者抢筹A股稀缺资产，以达到均衡资产配置策略的目的。
追求高性价比。跟着A股连续两年的震荡上行，当前AH溢价已经处于近10年的高位，固然近期略有回落，但仍有不少AH溢价较大、安全边际较高的优质标的值得布局。因为银行股票价格的持续走低，很多港股中资银行的分红率已经达到8%以上，这对于面对海内无风险利率逐步走低至3%左右的资金来讲具备了很强的吸引力。
四、南下资金中的公募基金投资状况
中金公司研究发现，全部公募基金在2020年港股持仓市值增加3000亿港元左右，从加仓幅度来看，第四季度仓位晋升最为显著，主动偏股型基金的港股配置比例从三季度的6.1%晋升至8.2% 。截至2020年四季度，共有664只基金投资港股市场，约占全部可投港股基金数目的66% 。