中核钛白磷酸铁锂“野心不灭”，三期建设长达6年负债或陡增作者：丁一出品：全球财说中

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【中核钛白磷酸铁锂“野心不灭”，三期建设长达6年负债或陡增】作者：丁一
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中核钛白（002145.SZ）拟121亿跨界当红的磷酸铁锂产业，迅速引发市场及深交所关注。 2月8日，中核钛白回复深交所问询，详解跨界进入磷酸铁锂领域的可行性。
虽然计划详细，但追风进入与自身并不相关的产业，且预计产量远超国内现有产能，确实要好好看一下了。
分三期进行建设周期长达6年货币资金不足负债恐增
2月4日，中核钛白发布公告称，拟通过全资子公司东方钛业投资建设年产50万吨磷酸铁锂项目，预计总投资121亿元，皆为公司自有自筹资金。
项目将分三期建设，规划产能分别为10万吨、20万吨、20万吨，主要建设磷酸铁锂生产线及配套设施，预计最终年利润为52.8亿元。
中核钛白称，该项目投资旨在充分利用甘肃当地产业资源，区位、政策优势以及主营产品生产流程中形成的副产品，构造“硫-磷-铁-钛-锂”新材料循环经济产业园，项目产品主要应用于汽车动力电池体系和储能体系等。
需要注意的是，除上述121亿元的碳酸铁锂项目外，还包括9.79亿元循环化钛白粉深加工项目、9.93亿元水溶性磷酸一铵（水溶肥）资源循环项目、9.32亿元资源综合利用项目。
上述项目相加，累计投入资金约合150亿元。
但是，截至2020年三季度末，中核钛白总资产为84.32亿元，货币资金余额为26.91亿元。
值得一提的是， 2020年年中中核钛白的货币资金仅为6.94亿元，一个季度货币资金激增则主要源于2020年2月份定增款项到位，实际募资额为15.87亿元。该笔定增对象为中核钛白实控人王泽龙，计划投向1.20万吨/年钛白粉后处理项目以及补流。
也就是说，三季度末近27亿元的货币资金中，过半来源于定向增发款项，那公司的实际可用货币资金，确与拟投入资金相差巨大，也正因如此深交所火速下发问询函。
除询问投资资金来源及可行性分析外，深交所指出，根据中国电池工业协会统计， 2020年中国锂电磷酸铁锂材料产量约14.3万吨，要求中核钛白项目预计产量是全国现有产量三倍以上的合理性，并直指信息披露是否存在夸大或误导性陈述，是否存在主管故意炒作股价的情况。
2月8日，中核钛白回复称，年产50万吨磷酸铁锂项目不仅可有效降低公司钛白粉制造成本，还能实现硫酸亚铁的高效增值利用。对于资金来源，主要为自有资金、银行授信、再融资等。
其中，第一阶段项目建设计划于2021年4月至2023年8月进行，预计总投入金额55.18亿元，可实现年平均利润总额16.26亿元。其中包括年产50万吨磷酸铁锂项目一期，计划产量为10万吨/年。
第二、第三阶段项目计划建设周期均为两年，分别投入金额为47.85亿元、47.09亿元，主要为年产50万吨磷酸铁锂项目二期、三期，完工后将达产50万吨/年。
年产50万吨磷酸铁锂项目一期预计年均利润总额10.34亿元，二期预计年均利润总额21.22亿元，三期预计年均利润总额21.31亿元，经计算若三期全部达产，将实现预计实现年均利润总额52.87亿元。
中核钛白表示，公司现阶段自有及自筹资金超50亿元，完全可以满足第一阶段项目的资金需求，二三阶段将会根据市场情况及资金情况有序推进。
当然，上述对于三期业绩的计算及后续投入资金，都没有考虑市场价格波动等因素。
2020年，磷酸铁锂电池成为中国销量唯一同比增长的动力电池类型，磷酸铁锂目前确实处于供不应求阶段。但随着市场扩容及技术革新，项目整体建设周期长达6年之久，最终受益并不能确定。
《全球财说》通过从财报认为，以中核钛白目前自有资金情况，对于一期项目投产尚有吃力。虽然公司司目前拥有27.28亿元的综合授信额度，已经使用8.23亿元的额度，尚未使用的授信额度为19.05亿元。
但是，增加借款也就意味着公司偿债压力将持续增大，对于业绩稳定性也将有更强要求。
与此同时，目前中核钛白的主营产品钛白粉市场较为景气，自2020年7月触底后价格连涨8个月，且未停滞。也许正是因为自身主营逐步向好，中核钛白才决定协同发展放手一搏。
诸多企业加入磷酸铁锂大战中核钛白主营业绩增速缓慢不前
不过，中核钛白跨界就跨一大步，也着实让市场震惊。不免有人士猜测，中核钛白是想拔得头筹争得市场龙头地位。