文章图片


文章图片


文章图片


文章图片
分产品来看 ， 2019年钽靶实现营收同比增长44.56%至2.98亿元 ， 占比36.10% ， 毛利率减少8.19pp至21.87%；铝靶实现营收同比增长10.18%至1.75亿元 ， 占比21.20% ， 毛利率增加4.92pp至34.79%；钛靶实现营收同比增长9.99%至1.11亿元 ， 占比13.49% ， 毛利率增加7.52pp至46.79%；LCD用碳纤维支撑实现营收同比增长10.18%至0.77亿元 ， 占比9.33% ， 毛利率增加15.92pp至26.59%；其他实现营收同比增长44.02%至1.64亿元 ， 占比19.87% ， 毛利率增加35.20% 。


文章图片
2019年前五大客户实现营收4.68亿元 ， 占比56.75% ， 其中第一大客户实现营收1.63亿元 ， 占比19.80% 。


文章图片
三、核心指标
2014-2019年 ， 毛利率由31.82%下降至18年低点29.6% ， 19年回升至31.06%；期间费用率由27.04%下降至18年低点13.95% ， 19年回升至18.32% ， 其中销售费用率维持6%左右 ， 管理费用率由17%下降至18年低点6.42% ， 19年回升至9.93% ， 财务费用率由3.73%下降至16年低点0.49% ， 随后上涨至19年1.93%；利润率由7.15%提高至16年高点12.31% ， 随后逐年下降至7.73% ， 加权ROE由9.49%提高至16年高点20.96% ， 随后逐年下降至9.95% 。


文章图片


文章图片
四、杜邦分析


文章图片


文章图片
净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数
由图和数据可知 ， 14-16年净资产收益率的提高主要是由于利润率和资产周转率的提高 ， 17-19年净资产收益率的下降主要是由于利润率和资产周转率的下降 。
五、研发支出
2019年公司研发支出较上年增长28.27%至5974.24万元 ， 占比7.24% ， 主要系公司加大技术开发力度 ， 研发投入增加所致 。 截至2019年12月31日 ， 公司共取得国内专利264项 ， 包括发明专利217项 ， 实用新型47项 。 另外 ， 公司取得韩国发明专利2项、中国台湾地区发明专利1项 。 上述发明专利的取得 ， 对公司开拓市场和提高产品质量将产生积极影响 ， 有利于公司进一步维护知识产权保护体系 ， 形成持续创新机制 ， 发挥自主知识产权优势 ， 提高公司的核心竞争力 。 报告期内 ， 公司共取得35项发明专利 。


文章图片
六、估值指标


文章图片
PE-TTM82.19 ， 位于上市以来30分位值下方 。
看点：
公司是国内最大的半导体芯片用溅射靶材生产商 ， 技术领先 ， 且在客户资源方面具有较高的护城河 ， 持续不断的技术投入为公司产品带来竞争力 ， 叠加行业景气回升以及国产替代 ， 未来增长可期 。
【价值解析：江丰电子，这家公司是否值得长期持有？】减持风险：公司控股股东、实际控制人姚力军计划减持公司股份不超过9,000,000股 ， 即不超过公司目前总股本的4.01% 。

• 算法竞赛专题解析│四边形不等式优化
• 仪表不凡说表：越值得入手的腕表越能呈现出价值，欧米茄是否也值得拥有？
• 讲真，杨幂才是“轻熟风”穿搭的代表吧杨幂的轻熟风格造型解析轻熟感要如何打造？时髦的轻熟风格搭配
• 不同肤质的定妆产品怎么选？定妆原理解析，值得收藏的定妆干货
• 科普项：万能的信息解析模板（及相关简单信息解析思路介绍）
• 贾跃亭造车梦再续，价值1200亿的梦想，现已拿到20亿投资
• 每解析一个蛋白质结构，就会有一种疾病“消失”？生物计算有多强
• 9.59万起，长安汽车全新CS35PLUS携三大价值开启预售
• 正午空间主案说 · 一个殚精竭虑的设计创造的灵魂，这才是家装的根本价值
• TPU隐形车衣是否值得选择？隐形车衣的价值在哪里？