价值解析：长电科技，这家公司是否值得长期持有？( 二 ) ：价值解析：长电科技

最近复盘精选一只高质量翻倍科技妖股。科技股的74只个股，仅有一只非常特别。该股目前已被游资机构重仓，处于震荡上行趋势。庄家控盘程度极高，近期受大盘调整后，技术上弧形底部，主力控盘不错， ROE连续2两年15%以上，短期内有爆发迹象！预计至少有158%以上的涨幅！
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二、业务分析
2014-2019年，营业收入由64.28亿元增长至235.26亿元，复合增长率29.63% ， 19年同比下降1.38% ， 2020Q3实现营收同比增长15.85%至187.63亿元；归母净利润分别为1.57亿元、0.52亿元、1.06亿元、3.43亿元、-9.39亿元、0.89亿元， 2020Q3实现归母净利润7.64亿元；扣非归母净利润分别为1.23亿元、0.06亿元、-2.06亿元、-2.63亿元、-13.09亿元、-7.93亿元， 2020Q3实现扣非归母净利润6.35亿元；经营活动现金流由10.49亿元增长至31.76亿元，复合增长率24.80% ， 19年同比增长26.59% ， 2020Q3实现营收同比增长166.59%至36.32亿元。

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分产品来看， 2019年芯片封装测试实现营收同比增长0.47%至234.46亿元，毛利率增加0.12pp至11.09% 。

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2019年前五名客户销售额784,217.75万元，占年度销售总额33.35% 。
三、核心指标
2014-2019年，毛利率由21.13%下降至11.18%；期间费用率15年上涨至高点18.97% ，随后逐年下降至9.27% ，销售费用率维持1%以上，管理费用率由12.52%下降至4.44% ，财务费用率15年上涨至高点5.47% ，随后逐年下降至17年4.14% ， 18年回升至4.74% ， 19年下降提高至3.7%；利润率15-16年出现亏损， 17年扭亏， 18年亏损再度扩大， 19年扭亏为0.41% ，加权ROE15年下降至阶段低点1.41% ，随后逐年提高至17年4.89% ， 18年亏损为-9.15% ， 19年为0.71% 。

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四、杜邦分析

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净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数
由图和数据可知， 15-18年净资产收益率的变化主要是由于利润率、资产周转率、权益乘数三者共振所致， 19年净资产收益率的回升主要是由于利润率的回升。
五、研发支出
2019年公司研发支出9.69亿元，占比4.12% 。

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六、估值指标

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PB5.10 ，位于近10年70分位值上方。
看点：
公司作为大陆第一的IC封测厂商，拥有各类先进封装技术。随着5G时代对先进封装需求的日益强烈，长电旗下星科金朋、长电韩国、长电先进等子公司将在先进封装市场为公司带来较大的收益。
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