黄金投资大机会来了黄金投资大机会来了吗( 二 ) _小知识

王乐乐：2020年为了应对全球新冠肺炎对经济拖累的影响，全球各国都采取了一系列财政政策或者货币政策来稳定经济，随后经济出现了一路的反弹，去年二季度开始全球经济进入回落周期。
虽然各个国家的复苏和回落的节奏存在一定的差异性，但是大方向来看，全球经济随着海外央行货币政策推出等逐步见顶下滑。黄金作为“避险”资产，随着全球经济回落趋势不断得到确认，有望震荡走高。
图：全球OECD的走势

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数据来源：wind，截至2022年2月11日
另外回到黄金作为“硬通货”属性层面，目前单位货币的含金量（也就是金价和美国M2的比值）基本上是最近几年的低点。虽然我们看到金价从1200多美元涨到了1800美元左右，实际上主要是货币超发带来金价的上涨，这就是说：当前黄金的价格和2018年黄金低点（1200美元/盎司）的性价比是一样的。在全球经济放缓的过程中，单位货币的含金量有望进行修复，这有利于金价的震荡走高。
最后，从历史数据来看，每一次美国加息落地之后，黄金往往都有一波修复性行情。

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数据来源：wind，截至2022年2月11日
朱金钰：2022年随着美联储开始加息和缩表进程，黄金或呈现前低后高的走势。从历次美联储加息进程看，当加息开始后黄金大概率会出现一波上涨行情。因此，2022年黄金具备一定的投资价值。
王祥：2022年的黄金市场整体或呈现先抑后扬，整体偏中性的格局。
黄金的机会来自于已经大部分计提了美联储加息的空间，一旦由于疫情或经济转弱能因素限制美联储加息节奏，边际上都对黄金构成支持。另一方面，与黄金相比，美股当前计入升息空间的幅度较低，叠加后续加税与基建等政策的出台都对企业利润构成拖累，因此今年美股波动率大概率将有所上升，对黄金资产的避险对冲诉求也是支持金价的一大因素。
黄金今年最大的风险或来自于美联储的缩表行动，由于近十年来黄金资产始终对标实际利率框架，且以通胀调整债券的收益率为直接参考指标，该债券在2020年以来的美联储扩表过程中被其大量买入，目前已占据市场存续量的25%，这一水平较2013年美国上一轮缩表时的持有比例(12%)大幅上升，由于该债券流动性不佳，缩表过程中极易引起收益率抬升而对黄金资产形成重大打击。
尽管我们对2022年的黄金整体观点偏于中性，但从长期来看，黄金在资产组合中对冲尾部风险的作用依然是其最大的配置价值所在。随着经济修复动能的再次转弱，全球经济存在处于滞胀向衰退滑落的可能，历史上看，黄金资产在上述经济周期里的整体表现较好，投资者可采用定投的方式平滑参与成本。
艾小军： 2022年黄金价格走势我们认为将随美联储加息节奏震荡攀升，短期而言，受美联储紧缩政策，包括缩表和加息，黄金价格预计将受流动性影响而承压，但在通胀易上难下的周期性走势压力下，美国实际利率将对黄金价格带来强劲的支撑。
吴国清：从周期视角来看，金价经历了2020、2021年的量化宽松，当前2022年处在货币转向收缩的节点上。今年TAPER、加息，甚至可能的缩表将会致使美债收益率上行，进而促使实际利率反转回升，对于金价整体形成压制格局。节奏上，上半年美国通胀压力较大，货币政策转向或加码，金价震荡弱势格局或延续。下半年，随经济筑顶转弱，利率上行风险有望缓释，金价或迎来磨底。
综合来看，短期而言，金价或仍将延续震荡偏弱格局，利率的压力比通胀的支撑来得更强，毕竟仍处在货币紧缩转向的窗口内。阶段性的投资机会，来自通胀触发的避险需求，油价是重要的观察指标。但值得重视的是，中期而言，2022年金价有望筑底，利率端的风险随着加息、缩表的落地将充分释放。后续随着美国经济筑顶渐入衰退，黄金将进入下一轮牛市通道。因而对于中期配置的投资者而言，2022年或是非常好的配置节点。

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美国实际利率、美元指数以及供需等影响金价
中国基金报采访人员：影响黄金价格走势的利好和利空因素各有哪些？您如何看？
霍华明：通胀走高，引起的名义利率下降，依然是黄金价格走势的重要看点；另外，除美国加息外，一些国家地区可能采取降息的手段刺激经济，届时将支撑其黄金投资需求。同时，其他一些因素仍会支持黄金投资，推动金价上涨。比如，持续高涨的通胀，由疫情、地缘政治局势等造成的市场波动，以及来自央行、消费市场等领域的强劲需求。预计2022年，黄金价格仍会有一定幅度的波动，考虑到避险等需求，黄金投资需求或呈稳中向好趋势。

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