新能源有泡沫，但比亚迪没有泡沫 | 汽车新纪元导语：对于目前中国新能源车企极高的市

导语：对于目前中国新能源车企极高的市值，很多人都认为存在泡沫，但显然比亚迪是其中的一个例外。
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张军智 | 文
在2019年年初新能源补贴政策大退坡之后，不少业内人士都看衰新能源车企未来几年的市场表现。当年，新能源汽车销量仅为120.6万辆，同比下降4% ，为近十年来首次同比下降。
国内多达50多家的“造车新势力” ，大部分未量产就已停摆，赛麟资金链断裂陷入停摆，博郡也宣布放弃造车，蔚来汽车“卖一辆亏一辆”濒临倒闭， CEO李斌被称为“2019年最惨的人”……今年年初，汽车市场又受到疫情的猛烈冲击， 2月份狭义乘用车市场销量为25万辆（这一数据仅相当于2006年2月的水平），同比下降78.7% 。覆巢之下没有完卵， 2月份，插电混动的新能源车销量仅为2000台，同比下降84% ，纯电动汽车销量为9000台，同比下降76% 。
但市场的走势，往往是出乎人们意料的，谁也没想到的是，后疫情时代，新能源汽车市场实现了一个大的爆发。以刚过去的11月份为例，国内新能源车零售16.9万辆，同比增量9.7万辆，同比增速136.5% ，乘用车零售市场渗透率8.0% ，已成为乘用车零售增长核心动力。
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伴随着新能源汽车行业的绝地重生，资本形成的滔天洪流纷纷涌入，市场呈现出一派狂欢之势。成立仅17年的电动汽车公司特斯拉，虽然年销量不足丰田汽车的三十分之一，收入不足丰田的十分之一，但其市值几乎相当于丰田、奥迪、戴姆勒、通用四大车企市值总和。中国新能源龙头比亚迪的市值，也在全球车企中仅次于特斯拉、丰田、大众，高居第四名；造车新势力蔚来市值冲到全球第五，并与理想汽车、小鹏汽车一起，将奔驰、宝马等传统燃油车巨头甩在身后。
不仅新能源车企受追捧，与他们沾点边的股票价格也都水涨船高，比如电池、电机、充电桩的相关企业。连上市后股价一直节节败退的音频平台荔枝，因与小鹏汽车达成车载音频方向的合作，股价也一天大涨102% 。但事实上，这不过是荔枝相关车载音频产品上架小鹏车载应用市场而已。如今新能源汽车的泡沫越吹越大，不但吹出了圈，而且越飘越远。
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有人吹泡沫，就有戳泡沫， 11月13日，老牌做空机构香橼资本在社交媒体上发布多条推文表示，蔚来汽车目标价应为25美元，仅为当时股价53美元的一半。言毕，中国电动汽车股一路飙升的走势，随之骤然刹车。近期，瑞银等评级机构发布报告对于包括小鹏在内的能源车企下调评级。原因则是“长期内在价值与目前看涨的市场估值之间存在明显的脱节” 。
对于目前中国新能源车企极高的市值，很多人都认为存在泡沫。不过，在笔者看来，比亚迪是其中的一个例外。
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比亚迪虽然今年市值同样飙涨，但这种飙涨是建立在扎实的业绩之上。根据10月29日比亚迪发布的三季报显示：前三季度比亚迪营收同比增长11.94% ，达1050.23亿元，净利润同比增长116.83% ，达34.14亿元；第三季度净利润为17.5亿元，同比增长更是高达1362.66% 。比亚迪预计其2020年全年净利润为42亿元至46亿元，同比增长160.15%-184.93% 。这与一众还处于亏钱状态的造车新势力有着本质的区别。
香橼在做空蔚来汽车时候，曾把蔚来与比亚迪进行了对比，其表示虽然比亚迪的股价今年飙升400% ，但公司实现了220亿美元营收，股价仅仅达到销售额的3倍（3.45倍PS）；而蔚来的PS的达到了53倍。而且，尽管蔚来汽车营收实现大幅增长，毛利率在二季度首次转正，至今仍处于亏损状态。