A股“聪明的钱”在买什么？文章来源：华创策略在金融生态重塑的时

文章来源：华创策略

在金融生态重塑的时代背景下，越来越多的投资者开始从增量资金、投资者结构等视角看待A股市场的演化。尤其在资本市场对外开放、与国际接轨的趋势下，究竟哪些资金可以被视作“samrt money”。在展开分析各路资金与市场运行的关系后，我们对A股“聪明的钱”存在几点认知：

（1）外资正获取边际定价权，可视作短期意义上的领先指标。其中北上资金的流入情况领先于大盘短期拐点两周左右，并且可以有效地帮助我们判断市场风格与部分行业走势。

（2）产业资本对于大级别的股市行情与结构变化存在指向性。

（3）两融余额绝对数值缺乏领先性，但其变化方向与市场情绪较为一致，并会加剧部分高弹性行业的涨跌波动。

（4）虽然国家队和社保基金可以体现监管与长线配置资金的意图，但由于其功能属性和跟踪难度，使得二者的实际意义十分有限。

结合近期“聪明的钱”的配置思路，我们得到以下几点结论：

1、年初以来北上资金减持白酒，

转而增持地产、银行和非银

，体现了寻找更高性价比板块的配置思路。近期北上资金大-小盘相对持仓的小幅回落，预示市场风格可能会阶段性趋于均衡，但尚未达到风格逆转的条件。

2、现阶段产业资本尚未出现明显增持的迹象，意味着中期内牛市根基并不牢固。结构方面，16年以来，产业资本对主板连续净增持，但截至2017年对中小创的减持趋势仍在延续，这说明从产业资本行为的视角，成长股仍缺乏大级别行情的基础；且近期遭遇产业资本大幅净减持的行业仍集中在TMT、电子、军工等行业。

3、我们基于个股融资融券持仓构建了市场情绪指标——杠杆情绪指数，年初以来该指数自底部加速上行，

反映了当前市场情绪处于非常活跃的状态

，有利于后续春季行情的继续展开。而近期两融资金显著增配的行业主要以金融、消费为主。

级掌柜建议客官们密切关注：

富国中证银行（161029）

富国证券指数基金（161027）

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月