牛市中定投：小赢即止还是“憋大招”为佳？引入在定投中

引入
在定投中，我们强调“及时止盈”是最重要的原则之一。然而及时止盈说起来简单，到底什么时候止盈称得上一句“及时”呢？显然拍脑袋决策是不可取的，咱们还是得讲究方法，不久前老罗发了关于指数定投的几种主流止盈方法的文章，详细介绍了目标收益率止盈法、（分批）估值止盈法、市场情绪法和最大回撤止盈法等的使用方法和适用情形，大家可以找来看一看。
“纸上得来终觉浅” ，学习了止盈方法，摩拳擦掌、信心满满地想着下一次定投就用到实战中来，但大家想过没有，如果一入场就遇到牛市，收益率咻咻咻地往上涨，一下子就触到了目标止盈收益率，咋办？严格执行吧，感觉这才入场没多久就撤了，似乎不符合定投“长期坚持”的基本原则？不卖吧，又怕指不定哪天市场就掉头直下，不仅把好不容易赢的钱都赔了回去还可能反过头来被套，因为贪心落得个赔了夫人又折兵的下场。这可怎么办？真真是一脸懵逼。
那么面对这种一入场就遇到牛市的情况，到底如何权衡“及时止盈”和“长期坚持”这两大原则呢？今天老罗用创业板指和中证100的历史数据做个投资测算，给大家参谋参谋。
1.“短牛”中定投如何止盈？
首先我们以2014年末2015年初入市为例，看看一入场就遇到“短牛”的话是每赚到15%就割一茬再重新开始下一轮定投的策略赚得多呢还是坚持定投至少两年最终得到的收益更高？大家可以先猜一猜，想一想为什么，再接着往下看历史数据是否支持你的猜想。
2015年从年初开始创业板指就出现了急速拉升，从1500不到直接涨到6月份接近4000点的历史最高点，盘中一度突破四千点(4037.96) ，随后又快速下跌，短短三个月内点位一度腰斩，短牛特征明显。

文章图片
我们从2014-12-31起开始定投，定投规则如下：选取定投开始日的收盘价为基准价格，将其定为单位净值，后续交易均采取相对净值计算，每周最后一个交易日下单一笔定投，每次投资金额为500元。对应我们的问题，止盈的方法有两种，法一是每次定投收益率超过15%就止盈，收回本金和浮盈后马上重新开始下一轮定投，老罗称之为“小赢即止” ，即是说不考虑投资时长，只要收益率过了15%的线就“割一茬”并新启一轮定投；法二是坚持定投至少两年时间，投资超过两年后当年化收益率超过9%时止盈。接下来我们用历史数据来对比这两种止盈方法的有效性。为了统一投资区间，预先设定当法二进行止盈时法一同时结束最后一轮定投。
自2014-12-31开始，若采用法一的策略进行止盈，创业板指一共进行了7轮定投，其中最后一轮定投不完整；到2021-01-12结束投资测算，在此期间累计投入154500元，累计收回186702元，投资收益率为20.84% 。若采用法二的策略止盈，到2021-01-12结束投资测算时累计投入154500元，累计收回257025元，投资收益率为66.36%（年化收益率9.12%），投资结果详情如下：

文章图片
为什么法一的表现比法二差了这么多呢？我们来仔细分析一下在整个投资期间法一和法二的净值和收益情况。

文章图片
图2用红线标出了法一每一次止盈的时间点，可以看到在前面的绝大部分时间里，法一和法二的收益是没有太大区别的，虽说法一由于最开始时有过三次在高位止盈将浮盈落袋为安，从而相比法二有一定的优势，但因为定投时间太短，投入的资金量极小，在指数从高点持续走低之后法一比法二多的优势十分有限。真正将这两种方法的效果拉开的是法一在第四轮定投的止盈，这一举动不能说不好，但从指数后续的走势看，其造成的结果是在一个较低的价位就把前面历时四年多积累的廉价筹码卖了出去，因此后续法一的收益走势就远不如保留了大量廉价筹码到最后高位才卖出的法二了。即是说，在短牛环境下， “小赢即止”的止盈方法不如长期坚持“憋大招” 。
单独用一个指数来分析存在偶然性，下面老罗再用一个大家都很熟悉的指数——中国A股核心资产代表中证100来验证上面得到的结论。

文章图片
由图3可知，中证100自2014-12-31起也是经历了一个短牛而后快速下跌，接着缓坡上涨。我们的投资回测仍然是从2014-12-31起开始，定投规则和止盈方式与上文保持一致。