格力电器（000651）：未来神坛跌落，未来还有多少上涨空间？：格力电器（000651）：未来神

原标题：格力电器（000651）：未来神坛跌落，未来还有多少上涨空间？
引言
在过去，苏宁和国美等家电连锁渠道的话语权极强，家电企业被压榨到不赚钱。格力则通过自建经销商制度和专卖店体系，与苏宁/国美抗衡，并树立了线下销售网点优势，一举成为全球空调企业龙头。消费品企业核心竞争力包括：品牌力、产品力、渠道力。在线上渠道崛起之前，格力电器的品牌力/产品力/渠道力都非常强势，业绩和股价也一路上扬。但线上销售渠道比线下渠道的效率更高/更加扁平化/加价率低，未来线上渠道将逐步侵蚀线下渠道份额。过去格力赖以成功的经销商网络，也从“资产”变成了“负债” 。对于品牌力和产品力都很强的格力，能否顺利推动销售渠道的扁平化改革呢？

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公司简介
白电龙头经过激烈厮杀后，形成了寡头垄断格局， 2019年白电行业前四强（美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电）市占率高达88% ，议价能力非常强。 2019年空调/冰箱/洗衣机市场零售额分别为1979/912/764亿元，空调市场比“冰箱和洗衣机”加起来还要大。
家用空调需求可分为：新增需求、更新需求。新增需求又可以分为：地产拉动（新增住房带来的需求）和添置需求（存量住房每百户保有量提升带来的需求）， 2019年存量更新占比约45%、地产拉动占比23%、添置需求占比32% 。由于空调一户多机配置属性，即使地产减速，也不改变空调的长期成长逻辑。

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格力电器是全球最大的空调企业，在过去，公司成功的三驾马车为：
（1）强大的经销商体系。格力自建经销商体系遍及全国，经销商通过“京海担保”持有格力电器8.2%股权，格力与经销商的利益牢牢绑定。由于经销商会与格力共同进退，竞争对手也不敢挑起价格战。
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公众号：解套风向标
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（2）产业链一体化与规模经济优势，来降低成本：1）产业链一体化：压缩机和电机作为空调最核心零部件，分别占成本约35%和15%；格力依靠凌达压缩机和凯邦电机两个全资子公司，保证了核心零部件供给的质量和数量。 2）规模优势：空调行业由格力/美的双寡头垄断，格力和美的空调产量相对于第三名、第四名的海尔、奥克斯有非常明显的规模优势。

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（3）高品质产品打造品牌效应，提升产品溢价力。格力建立国内第一批可靠性实验室，对容易出现问题的零件和主机的设计、工艺、制造全方位进行测试，保障了格力空调的质量。格力日积月累的产品质量，积累了强大用户口碑，格力空调连续7年在中国质量协会用户委员会组织的家电行业用户满意度测评中蝉联第一， “好空调，格力造”的品牌效应深入人心。

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格力品牌具有明显溢价， 2019年，格力空调线下零售均价4317元/台，比行业均价高15% 。