28个月53倍，4000亿的思摩尔夸张吗？市值飙升

市值飙升，神话不断，以特斯拉为首的新能源汽车几乎霸屏了整个资本市场。
有人果断远离这个充满科技与荣耀的“泡沫” ，早早下车，也有人满仓加杠杆。
你不知道的是，港股有一家公司， 28个月估值翻了53倍。涨势全面碾压特斯拉。
截至1月25日，思摩尔市值超过4000亿人民币，动态市盈率超过2800倍。 2020年7月上市至今，不到7个月涨幅接近560% 。同期，特斯拉涨幅203% ，蔚来325% 。
熟悉新三板的朋友对思摩尔肯定不陌生，其前身正是三板的大牛股麦克韦尔。当年，三板做市指数跌跌不休，它却用26个月成为三板第一个十倍股。
这还不算什么。 2018年9月22日，麦克韦尔筹划IPO并正式停牌，市值不过73.88亿元。 28个月后，思摩尔总市值超过4000亿，翻了53倍。同期，特斯拉翻了12倍。
这样的造富速度，特斯拉也要自叹不如。
尽管它们并不在同一资本市场，但汽车和烟草作为全球为数不多的万亿美金级别的产业，都正在经历各自史上最大的一次革命，它们也正成为最大的受益者。
如果对比电子烟和电动汽车这两个处于黎明前夜的行业，思摩尔更像是“宁德时代” 。
简单来说，思摩尔的雾化芯，相当于特斯拉汽车里的电池。特斯拉没电池不能开，而电子烟，没一个好的雾化芯，也没人要。
此前，大家更多是把思摩尔看作电子雾化设备制造商（代工厂），即电子烟行业的“富士康” 。在大家都想靠电子烟淘金时，思摩尔靠卖铲子，赚得盆满钵满。
但其核心竞争力并不在代工，而是陶瓷雾化芯技术FEELM 。这种雾化芯良品率高，也适合自动化生产，为思摩尔带来技术壁垒和规模效应，也带来了其在产业链的核心地位。
4000亿的思摩尔夸张吗？答案可能取决于，你把它看作电子烟代工龙头“富士康” ，还是电子烟产业链的“宁德时代” 。
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28个月53倍， “造富神话”的诞生
依靠电子烟，思摩尔国际(HK:06969)创造了一个令人咂舌的“造富神话” 。
港股上市不足7个月，涨幅接近560%；若以其在新三板停牌前的市值算， 28个月，市值由73.88亿元暴涨至4000亿元，翻了53倍。

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一个人的命运，当然要靠自我奋斗，但也要考虑历史进程。公司也是如此。
自韩力发明第一只电子烟，创办如烟公司后，仿佛打开了电子烟市场的潘多拉魔盒。如烟电子烟一经上市便备受追捧，销售额最高达10亿元。
但2009年，美国禁止电子烟流入市场。长期依赖海外市场的如烟一落千丈，最终被帝国烟草收购雪藏。
一个通过专利近乎垄断市场的如烟倒下，千千万万个山寨电子烟公司在深圳站了起来。
思摩尔董事长陈志平创办了麦克韦尔，也成了深圳千千万万电子烟作坊中的一个，吃着行业红利，赚着电子烟的暴利。这是思摩尔“造富神话”的开端。
2014年，麦克韦尔抱上了电池供应商亿纬锂能(SZ:300014)大腿， 4.39亿元转让50.1%股权，陈志平为此背上三年3.47亿元的利润对赌。但由于竞争加剧，挤压其利润空间，业绩对赌失败。
转折点在2016年。麦克韦尔研发出陶瓷雾化加热技术，其开始甩开一众山寨小厂狂奔。
雾化芯用于加热烟油，形成气凝胶吸入，是实现电子烟更佳口感的关键，是电子烟的核心部件。在目前主流的封闭式电子烟中，雾化芯是烟弹的一部分，随用随扔，属于一次性耗材。
陶瓷之前，长绒棉芯是主流雾化芯，口感饱满，但容易干烧，产生糊味。麦克韦尔的陶瓷雾化芯，最大的优势在于稳定耐用，良品率高，还能自动化生产。
2019年，电子烟成为大风口，麦克韦尔开始寻求港股IPO ，并成立思摩尔国际作为香港上市主体。凭借FEELM陶瓷雾化芯，思摩尔在风口下迎来量价齐升。
2019年，其面向企业客户的电子雾化设备销售量达5.13亿标准单位，是2017年销量的2.69倍；平均售价8.7元每标准单位，是2017年售价的2.42倍。其业绩也一年一大步， 2016年至2019年，营收由7.07亿元增至76.11亿元，年复合增长率120.8%；净利润由1.06亿元增至21.74亿元，年复合增长率高达173.5% 。
根据2020年业绩预告，思摩尔经调整后净利润同比增长约70%至75% 。这样的规模，这样的增速，确实恐怖。
并且，随着陶瓷雾化芯的应用推广，思摩尔的毛利率不断提升，由2016年的24.3%提升至2020上半年的49% ，这一水平甚至远高于部分电子烟品牌商。比如刚刚上市的悦刻，毛利率为37.9% 。