深度分析：诺德股份，锂电铜箔行业龙头，还有多少的翻倍空间？一、国内锂电铜箔龙头，全力聚焦铜箔生产二、极薄化势头锐不可当，锂电铜箔行业需求猛增三、高壁垒巩固垄断地位，多方位提( 五 ) ：深度分析：诺德股份

1）.下游锂电池行业高度集中，客户结构稳定
我国锂电池行业市场集中度较高，宁德时代、比亚迪、LG化学等部分龙头企业占有了绝大部分市场。从我国动力电池装机结构来看， 2019年，仅宁德时代和比亚迪两大公司的动力电池装机量就占到了总装机量的近70% 。 2020年1-9月，宁德时代、比亚迪以及LG化学的装机量占全国动力电池装机总量的48%、14%和14% ，共计76% ，占据了绝大部分的市场。

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目前，公司在国内新能源汽车动力用锂电池市场占有率一直处于行业领先地位。在国内，公司已与宁德时代、比亚迪等国内主要大而强的动力电池企业建立了持续稳定的合作关系，公司也与LG化学、SKI等国际知名电池厂商及终端客户建立了业务合作关系。与国际知名厂商的合作是的公司的市场影响力得到进一步提升。 2019年，公司前五名客户销售额92,190.65万元，占年度销售总额42.88% 。

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未来公司的客户结构将向高端聚拢。国内市场方面，公司将不断争取国内动力电池行业前十大客户更多的订单，不断强化和扩大公司在国内市场的份额及竞争优势。海外市场方面，近年公司海外市场客户开发取得了较大进展，目前已完成铜箔批量导入并成功进入了部分海外优质客户的铜箔供应链。未来在海外市场方面，公司将不断加快脚步，力争导入更多的海外优质客户，不断提升海外市场销售占比。

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2）.核心客户破产负面影响已消除
公司2018-2019年净利润不佳的主要原因是因核心客户宣告破产后为其应收账款计提坏账导致的。 2018年4月1日核心客户沃特玛集团母公司坚瑞沃能宣告债务逾期， 2019年11月沃特玛正式破产。根据公司公告“诺德股份关于控股子公司债务人进入破产程序的公告”:公司于2018年度对与沃特玛及坚瑞沃能的应收账款计提了部分坏账准备，合计32,360,906.61元。公司控股子公司诺德租赁通过售后回租方式持有425台电动大巴车租赁物的权证，同时办理了抵押登记，并安装了GPS卫星定位系统。核心客户的破产给公司2018和2019年的净利润，现金流，以及客户结构方面都带来了负面影响。不过根据2019年12月31号的公告(公告编号:临2019-070)确认了普通债权的受偿比例提高至12% ，未受偿部分坚瑞沃能不再清偿。公司已全额计提了减值损失，不会对公司未来利润产生影响。

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3）.强化管理机制，各项费用呈降低趋势
公司通过强化经营管理机制，不断提升管理效能使得管理费用逐年降低。公司持续优化“集中化管控、专业化经营、精细化管理”的经营模式，建立健全符合公司实际运营的规章制度，对内部工作制度及流程不断的修订和完善，全面提升精细化水平的管理，用制度为企业发展保驾护航。为充分发挥信息化在企业运营管理中的作用，公司不断优化信息化平台建设，全力推动公司“互联网+”全面实施。 2020年，公司持续推进系统制度建设和内控体系建设，加大制度的宣导和执行力度。
电解铜箔行业作为资本密集型行业，其技术含量高，对生产工艺与设备的要求严格，具有明显的规模经济特点，其产能建设投入大，日常经营中的资金需求量也非常大。因此公司一直有着较高的资产负债率从而导致利息支出较高限制盈利能力。而从2015年往后公司的财务费用趋于稳定且有着一定的下降趋势，这代表着公司的利息支出正在减少，未来将有更大的盈利空间。同时根据2020年度非公开发行股票募集资金运用可行性分析报告中显示的即将募集资金142,000.00万元将有效缓解公司财务状况。

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四、盈利预测盈利预测基于以下假设:
1)公司下游新能源车渗透率逐步提升，动力锂电池装机量大幅上升，对上游材料锂电铜箔需求旺盛;
2)公司2.5万吨技改项目已经在今年5月完成，并在2022年内贡献1万吨产量， 2021年达产;
3)非公开发行募集资金计划4.2亿元用于补流和还贷，有望缓解每年约2亿元的财务费用压力。
公司分业务营收毛利预测(单位:百万元)