7年内两次从美股退市，和睦家到底怎么了？( 二 ) 医院发展的慢节奏

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△图片来源：视觉中国
和睦家的创始人李碧菁曾在公开场合表示， “不希望以加盟的方式开设分院，因为那样我们无法把控质量。 ”
在长达23年的时间里，和睦家通过自建的方式，至今也只有9家医院（2家在建）和14家诊所，在高速奔跑的资本市场中，和睦家是一家典型的“慢公司” 。
对于医院这样一个重资产高投入的行业而言，尤其在和睦家深耕的高端医疗行业，哪怕是慢公司，也需要大量的资金。
彼时，和睦家的母公司美中互利在纳斯达克表现平平，从纳斯达克第一次退市的头一年，美中互利当年的亏损超过400万美元，总负债达8000万美元。
和睦家一方面是来自资本市场投资者的压力，另一方面，和睦家的发展到了关键时期——2014年起，政策层自上而下鼓励社会办医——急需资金自建医院，但用创始人李碧菁的话说，美国人无法理解中国医疗服务的市场。和睦家很难从美国的股市上募集到发展所需的资金。
和睦家急需找到新的资方。据当时的媒体报道，复星医药“追求”了和睦家整整5年。
到2014年的时候，复星和国际知名私募股权基金TPG一道，组成买方财团，收购了和睦家。收购完成后，复星和国际知名私募股权基金TPG各持有和睦家约40%的股份。
收购价格从谈判初期的12美元/股，到最后敲定私有化时的24.5美元/股，显示了复星对于和睦家的信心。
复星与和睦家之间有过蜜月期，李碧菁曾在接受媒体采访时解释：复星医药从众多“追求者”中脱颖而出，是因为一句承诺打动了她——医疗是长远行为，而不是短期投资， “至少我会比较放心，他们不会推着我们做不好的决定” 。
但5年后，当和睦家长期不盈利，给复星医药带来了持续压力——直到2018年，和睦家当年仍然亏损1.76亿。
“联营企业和睦家因为业务扩张，经营亏损有所扩大” ，复星医药2019年3月发布的2018年财报中指出。
也是在同年3月，复星医药CEO吴以芳在一场采访人员会上表示， “对今年的业绩表现不满意” 。
业内人士此前透露，复星医药与和睦家沟通不畅，复星医药希望更多对接系统内医药、地产及保险等资源，并购优质资产，与坚持自营自建的和睦家管理层的管理理念、风格和文化等方面一直无法协同。
裂缝早已显现。
“财神爷”入局
就在和睦家和复星的联姻产生罅隙时，一家成立不久的“特殊目的收购公司”（SPAC）——新风天域公司正在寻找投资标的。
新风天域是投资界的一匹黑马。 2016年8月，由有香港财神爷之称的香港特别行政区前财政司司长梁锦松、原黑石集团董事总经理吴启楠等人共同创办。仅仅过了两年， 2018年6月，新风天域就以“纯现金的形式”在纽交所上市了。
SPAC ，也被称为空白支票公司，上市的目的就在于寻找企业进行并购。
据健康界的报道指出，一位接近新风天域的人士表示，梁锦松先生做了大半辈子投资，不愿意再做传统的基金了，而是想做一个没有退出期限的长青架构，长久支持企业的发展。 ”
在寻找标的物的时候，在黑石基金工作多年、投资了不少企业的吴启楠非常谨慎。他调查了无数医疗机构，发现和睦家无论是医疗水平，内部管理，还是在过去二十年里积累的品牌口碑，在一二线城市的布局，都极为成熟，有打造成中国的“梅奥”的潜力。
虽然当时和睦家的盈利状况并不理想，仍在亏损中。
但表面亏损的和睦家，在吴启楠眼里，却是一个盈利情况非常好的企业。亏损的主要原因在于医院扩建，从2016年开始，和睦家的产能扩建了3倍左右，包括浦西、浦东、广州、北京医院的扩建，由于大量资本投入，扩建的前两年就已经开始在财务上产生较大的折旧费用。
但抛开新开的医院，只看北京丽都和上海长宁这两家医院， 2019年一年，两家医院的EBITDA息税折旧摊销前利润接近5个亿。 “这应该是全中国最赚钱的民营医院，我想不到另外还有哪一家医院。 ”

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△图片来源：视觉中国
即便马上关掉剩下的5家医院，这也会是一笔划算的买卖。实际情况却是，剩下的5家医院也在高速爬坡中，而且爬坡速度远远超过北京、上海两家老医院早期的发展速度。广州和睦家医院开业21个月，实现盈利，它第二年的收入，已经超过北京丽都医院开业后第8年的收入。