现金流回正，奈飞终结“烧钱”时代？：现金流回正

原标题：现金流回正，奈飞终结“烧钱”时代？来源：创业邦

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图片来源：摄图网编者按：本文来自微信公众号镜像娱乐（ID：jingxiangyule），作者舍儿编辑李芊雪，创业邦经授权转载。
刚刚过去的2020年，是流媒体竞争最为激烈的一年。
疫情这只黑天鹅让人们的户外出行受到了桎梏，正是互联网平台争夺用户留存时间的好时机。尤其是对于承载着数字内容的流媒体而言，更需要在危机中寻找机遇。
全球最大的流媒体奈飞（Netflix）便在疫情期间通过上线大量的独家影视内容，实现Q1净增用户量1577万人，同比上升64.27% ， Q2新增用户量1009万人，同比上升273.7% ，成为全球流媒体的最大赢家。
当然，爆炸式增长并不具备可持续性。第三季度，奈飞新增用户量仅为220万人，同比下降61.4% ，环比下降78.2% 。近日发布的Q4财报显示，流媒体付费用户净增851万，增速有所回温。这个数字高于市场预期的606万，但同比仍有着2.85%的降幅。

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增速从失控到平稳，奈飞的焦虑没有解除。
2020Q4及全年，奈飞最大的惊喜是自由现金流终于回正，预计之后将不再需要融资来支撑平台运营。但这是否意味着奈飞的烧钱大战就此结束？根据财报数据来看，奈飞的营收和净利率同比增速正持续下降，美国本土业务遭遇天花板，加之Disney+、AppleTV+等众多享有会员定价优势的流媒体迎头而上，均意味着奈飞将要面临的市场压力只增不减。全年净利润上升47.9% ， Q4下降7.7%奈飞“失控”到“刹车”
第四季度，奈飞的营业收入为66.44亿美元，同比增长21.5% 。净利润为5.42亿美元，同比下降7.7% ，环比下降31.39% ，未达到华尔街预期。奈飞股价盘后大涨12% ，每股1.30美元降至每股1.19美元。

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根据近5个财季的数据来看，奈飞的营收数据稳定，每季度都保持着20%左右的同比增幅。
但净利润并没有随之呈持续增长趋势。疫情期间，用户的付费意愿上涨，导致今年Q1的净利润直线上涨， Q1、Q2、Q3的净利润分别为7.09亿、7.2亿、7.9亿。但随着Q4营业成本和经营费用的不断增加，以及美国订阅价格涨价后本土用户的付费率降低，导致净利润明显下滑。

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近5个财季，奈飞的营业成本分别为34.66亿、36亿、36.44亿、38.68亿、41.65亿，说明奈飞的内容耗资在不断加码。一直以来，奈飞都需要依靠外部融资来支持内容运营及平台维护。
去年11月份，为了缓解内容成本所带来的资金压力，奈飞上调了美国地区的会员订阅价格，将标准套餐将从12.99美元上调至13.99美元，高级套餐将从15.99美元上调至17.99美元。而北美市场是奈飞用户规模最大的地区。截止到2020年Q4 ，奈飞在北美地区的付费用户达到7394万人，占2.037亿总付费用户量的36.3% 。
本土会员价格的调整，势必会造成奈飞的主场失控。因无法获取到足够多的付费用户，导致营业收入的增长不够迅猛，无法抵过营业成本和经营费用的增长。

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2020年全年，奈飞营收为249.96亿美元，与上年的201.56亿美元相比增长24% ，净利润同比增长47.9%至27.61亿美元，摊薄后每股盈利6.08美元，上年同期为4.13美元。奈飞每财季的营收和净利润都保持稳定增长， 2016-2020财年的净利率分别为2.11%、4.78%、7.67%、9.26%、11.05% ，意味着奈飞的经营效率在持续增强。

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不过，奈飞近3年来的营收和净利润的同比增长幅度却持续下降。 2018年，奈飞的营收同比增长为35.08% ，净利润同比增长116.71% ， 2019年这两项数字变为27.62%和54.13% ， 2020年则为24.01%和47.91% 。

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而这样的数据还来自于2020年的疫情背景之下，即便疫情激增了奈飞的用户数量及APRU ，但其营收和净利润的同比增速仍不敌过去两年，这说明奈飞的盈利空间有触及天花板的趋势。从-32亿到19.3亿，奈飞现金流回正烧钱时代将终结？