王永利：透过货币投放看中国经济结构之困(12) 理性·

实际上，我国央行外汇储备在2014年6月接近4万亿美元之后，到2016年末即下降到3万亿美元，在两年半时间内减少了近1万亿美元，如果没有之前的巨额外汇储备，要不引发严重的金融危机是根本难以想象的，在世界任何其他国家都是难以承受的！现在，央行外汇占款停滞不长，就使得社会融资压力迅速加大，就反映出央行外汇储备和基础货币扩大带来的好处。纵观我国1994年外汇储备超过500亿美元之后的发展历程，本人从2011年就一直在提示：巨额外汇储备，饱受争议，却受益匪浅！国家外汇储备是国家综合实力和国际影响力的重要体现，要尽可能防止其快速流失！这在当前中美贸易摩擦加剧、经济增长下行压力加大、人民币贬值速度加快的情况下，认清这一点并加强外汇管制尤为重要。

其二、必须努力减少资金流通环节，疏通资金传导渠道，降低社会融资成本。

2014年下半年开始，随着央行外汇占款的减少，社会上由此形成的无息资金获得随之减少，有息的负债资金规模越来越大，必然推高社会融资成本。2018年6月，一年期国债收益率（无风险收益率）仍在3%以上（已经比年初明显下降），但在世界主要经济体中仍是偏高的，而民营中小企业的融资成本反而比年初又有明显提升。